企业汇率风险管理——农业贸易企业案例

8月30日，国家外汇管理局发布《企业汇率风险管理指引》（2024年版） 企业汇率风险管理专栏同步推出。
2022年，国家外汇管理局企业汇率风险管理服务小组编发《企业汇率风险管理指引》（以下简称《指引》），立足于企业汇率风险管理实践，介绍汇率风险中性理念、企业汇率风险管理制度、外汇衍生产品工具、套期保值会计等内容。《指引》发布后，得到广大金融机构和企业的欢迎和好评，同时也有不少企业希望进一步细化规范开展汇率风险管理的操作要点。
为帮助企业更好认识、管理汇率风险，近期，国家外汇局在《指引》的基础上，充分考虑涉外主体的实际需要，组织编发了《企业汇率风险管理指引》（2024年版）（以下简称《2024年版指引》）。
之前的文章中已经分享过《企业汇率风险管理指引》2022版的内容，此次将着重分享新增内容。本篇分享农业贸易企业在汇率风险管理领域积极探索的典型案例，希望能够为汇率避险工作刚刚起步的企业提供宝贵经验，为汇率避险实践经验丰富的企业拓宽思路。
1.企业概况
E公司主营大宗商品国际贸易，年进出口总额约30亿美元。已搭建全球供应链，在北美、东南亚、中东等地区设立境外子公司，面向南美、中东、南亚、东南亚、澳洲、欧洲等30多个国家和地区开展进出口业务。2022年，E公司涉外收入折合17.62亿美元，其中跨境人民币占30.19％；对外支出折合17.80亿美元，其中跨境人民币占27.92%。
2.汇率风险管理制度
E公司遵循“以具体业务为依托、以套期为手段、以保值为目的”的原则，逐步建立与主营业务匹配的汇率风险管理制度，制定《外汇交易业务管理办法》。总体来看，公司通过“系统性策略”和“机动性策略”相结合搭建分层式汇率风险管理架构。
（1）管理架构
1.公司总经理办公会是决策机构，负责制定“系统性策略”。主要职责为审议和批准外汇交易相关制度、年度套保方案、应急处置方案和其他重要事项。
2.资金管理部是外汇交易业务的主管部门和具体执行部门，负责执行“机动性策略”。主要职责包括制定公司年度外汇套保业务方案；统筹监控公司外汇风险敞口总量与外汇风险套期保值比例；向公司汇报外汇交易业务的开展情况；向业务单位提供外汇市场信息等。
子公司的汇率风险管理由E公司统一开展。资金管理部下设外汇交易小组，对交易方案决策时，半数以上小组成员同意的方案方可通过。
3.内部审计部负责审查外汇衍生品的实际操作情况、资金使用情况等，按年度开展稽核。
4.风险管理部负责审核外汇衍生品业务决策程序的合法合规情况，审核风险敞口数据。
5.公司财务管理部是外汇交易业务的核算部门和财务监督部门，负责外汇交易业务的资金审核、会计核算和监督。
（2）差异化授权制度
E公司对汇率风险管理实行差异化分级授权，针对不同金额、不同业务类型设定了不同的授权审批流程。
流程一：当日累计套保标的合同金额≤5000万美元。由资金管理部外汇交易员发起，经资金管理部负责人审批后，外汇管理员进行交易审核后完成签约或平仓交易。

流程二：当日累计套保标的合同金额＞5000万美元。由资金管理部外汇交易员发起，最终由财务负责人审批，外汇管理员进行交易审核后完成签约或平仓交易。

主动套保交易执行完毕后，资金管理部外汇管理员复核交易细节并归档，将交易结果发送资金管理部负责人、公司财务负责人，并抄报公司风险管理部外汇监管专员。
流程三：各部门、子公司未识别或未主动提交套保申请时，资金管理部确认外汇敞口后强制套保。由资金管理部发起，最终由财务负责人审批，外汇管理员进行交易审核后完成签约或平仓交易。

强制套保交易执行完毕后，外汇管理员复核交易细节并归档，将交易结果发送资金管理部负责人、敞口归属部门负责人、敞口归属部门分管领导、公司财务负责人；并抄报公司风险管理部外汇监管专员。
（3）币种白名单制度
E公司在贸易合同中实施交易币种白名单管理，规避部分国家货币汇兑风险和流动性风险。白名单币种包含人民币、美元、欧元、日元、英镑、加元、港币7个主流货币；除白名单外的币种，签订贸易合同前需报公司外汇交易业务领导小组审批。
3.汇率风险管理方式
总体目标：提升供应链的韧性和安全性。通过汇率风险管理，实现供应链的安全稳定，减少企业利润的不确定性。
风险敞口识别：主要基于已确认的交易性敞口。业务部门、子公司统计合同情况，将已确认的风险敞口报送资金管理部，由资金管理部统筹监控公司外汇风险敞口总量，由风险管理部对风险敞口数据进行复核。
对冲方法：以静态对冲方式为主。E公司进出口业务采用订单制，由业务部门、子公司根据贸易合同签订情况计算敞口，根据不同时间段的金额和报价对各个期限进行完全锁定。
套保比例：针对不同类型的业务，设置不同的最低套保比例，在公司年度外汇套保业务方案中明确，经审批后执行。
期限选择：对于到期日确定的合同，对应的套保交易期限与业务实际匹配；对于到期日无法确定的合同，向资金管理部申请办理择期。
审批流程：“机动性策略”下的套保业务1个工作日内可完成内部审批流程进行锁汇；“系统性策略”下的年度外汇套保业务方案原则上每年仅需审批一次。
评估机制：风险管理部指定外汇交易监管专员对资金管理部的敞口数据、套保比例等进行复核，并审核制度、流程和策略操作是否合规；资金管理部按月对套保情况开展评估，重点评估是否已覆盖外汇风险敞口；审计部按年度开展稽核。
其他套保策略：一是推动跨境人民币结算。在与有条件使用人民币结算的国家和地区进行交易时，在合同中约定以跨境人民币进行结算。2022年，E公司跨境人民币收支规模约占全年收支总额的三成。二是依托跨境资金集中运营管理汇率风险。E公司作为跨国公司跨境资金集中运营的主办企业，通过外债、境外放款、经常项目资金集中收付归集成员单位外汇资金，集中管理汇率风险，提高资金使用效率，确保外汇管理风险可控。
4.汇率风险管理特色
通过全球联动建设助力企业汇率风险管理。E公司依托其全球供应链业务平台及供应链融资平台，搭载供应链金融上的银行和上下游企业，通过全流程管理加强资金的集约、高效、安全管理。在汇率风险管理方面，E公司通过与银行同步市场汇率数据并对汇率趋势进行监测，及时分析生成外汇衍生品交易策略建议。
依托供应链为上下游小微企业锁定成本。E公司作为供应链的核心企业，业务模式为在境外采购后销售给境内下游经销商，或向境内上游企业采购后销售至境外。以进口农产品为例，E公司在进口商品到货前向境内经销商收取人民币货款，购汇后向境外支付美元货款，原则上由下游企业承担所有汇率风险。考虑到下游企业多为小微企业，汇率波动对其利润影响较大，E公司在客户履约风险可控的前提下，为供应链上的企业提供汇率风险管理服务。即在贸易合同中约定，以锁定的汇率确定合同的人民币结算价格，然后由E公司向银行申请办理与此笔合同交易币种、方向、到期日相同的套期保值。通过为供应链企业锁定汇率，既避免占用供应链上企业的授信额度，又可以为供应链企业提前锁定利润。