企业出海战略之资金出海之ODI和QDII
随着中国市场开放程度的不断加深，以及巨额的财富积累，境内企业和个人对境外投资的兴趣日益增长，扩大对外贸易和投资不仅是呼应经济全球化的要求，更是国内经济发展的内生需求。
本文旨在对两种主要的境内资金合规出海方式——境外直接投资（ODI）和合格境内机构投资者（QDII）进行比较说明，为投资者选择合适的境内资金对外投资渠道提供参考，以实现分散投资风险，多元化配置资产的目的。
一、QDII：间接投资的优选路径
1.定义
QDII，英文全称为Domestic Institutional Investor，即合格境内机构投资者，是指满足既定条件，经证监会批准在国内募集资金，运用所募集资金以资产组合方式进行境外证券投资管理的境内基金管理公司和证券公司等证券经营机构。其特点在于为境内投资者提供间接参与全球资本市场的渠道。
2.相关法律法规规定
在经过几年试点之后，2006年4月，人民银行、银监会及外汇局联合发布《商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法》，标志着QDII制度基本形成。与QDII有关的主要法律法规包括《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》、《中国证券监督管理委员会关于实施〈合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法〉有关问题的通知》、《合格境内机构投资者境外证券投资外汇管理规定》等。这些法规明确了QDII的资格条件、投资范围、额度管理及监管要求等。
QDII的监管主要由中国证券监督管理委员会（证监会）负责，同时外汇管理局负责分配投资额度并对资金出境进行监管。监管规定强调投资的真实性和合规性，要求QDII机构严格遵守投资范围和额度限制。
3.投资主体
QDII的投资主体主要是符合条件的境内金融机构，包括证券公司、基金公司、商业银行、信托公司、保险公司等。ODII路径下，这些获得证监会批准的合格境内机构投资者，向境内自然人或者企业投资者募集资金，再用所募集的资金在外管局批准的外汇额度内购汇并投资于境外证券市场。因此，境内个人或者境内企业如有资金出境的意向，均可以将QDII作为备选路径。
4.投资限额
QDII的资金出海限额由外汇管理局根据市场情况和机构需求进行分配。每家获得QDII资格的机构都有一定的投资额度限制。根据国家外汇管理局于2024年9月30日最新更新的合格境内机构投资者（QDII）投资额度审批情况表，目前，银行类、证券类、保险类及信托类189家机构累计批准额度已达1677.89亿美元。
投资者可以通过国家外汇管理局的网站详细查看符合条件的境内金融机构以及获批的对外投资额度。
5.投资范围
相较于ODI而言，QDII的投资权限较为宽松灵活，投资范围更加多样。从品种看，国债、公司债、可转债、住房按揭支持证券、资产支待证券、经证监会认可的境外交易上市交易的权证、期权、期货等金融衍生品均在允许投资的范围内。但证监会对通过QDII投资金融衍生品作出了一定的比例限制，即严禁购买不动产、房地产抵押按揭、贵重金属、实物商品，也不允许利用融资购买证券或参与未持有基础资产的卖空交易。
6.税收规定
QDII基金在境外投资取得的收益需按照国内税法规定缴纳所得税。部分国家和地区与中国签订了税收协定，投资者由此可享受一定的税收减免优惠。
7.退出机制
QDII投资结束后，QDII基金通常需要赎回后以人民币形式将投资资金及其收益返还给投资人。
8.更多信息获取渠道
投资者可通过证监会及外汇管理局的官方网站获取QDII相关政策法规、投资范围及额度分配等信息。同时，各QDII机构也会通过其官方网站或销售渠道发布相关金融产品的信息。
二、ODI——深耕海外的直接力量
1.定义
ODI，英文全称为Overseas Direct Investment，即境外直接投资，是指我国企业、团体在国外及港澳台地区以现金、实物、无形资产等方式投资，并以控制国（境）外企业的经营管理权为核心的经济活动。其核心在于对境外企业的直接控制与管理。
2.相关法律法规规定
与ODI有关的主要法律法规包括《境外投资管理办法》、《企业境外投资管理办法》、《对外投资备案（核准）报告暂行办法》等。这些法规对ODI的核准、备案程序及监管要求做出了明确规定，旨在保障境外投资活动的合法性和合规性。根据上述法律法规，境内企业进行海外直接投资或并购交易，需经历商务部门境外投资行为的核准、发改委对境外投资项目的核准或备案、银行外汇登记三大环节。
针对ODI的监管涉及多个部门，包括国家发展和改革委员会、商务部及国家外汇管理局。其中，发改委负责境外投资项目的核准或备案，商务部负责境外投资行为的核准或备案，外管局则负责外汇登记和资金出境的监管。监管规定强调投资的真实性和合规性，要求企业提交详尽的项目信息和财务资料，确保投资活动的合法性和风险可控。有关ODI的详细法规依据和备案/审批流程及要求，可见我之前分享的文章《境外投资（ODI）10大核心问题及解答》
3.投资主体
可以进行ODI的投资主体主要是境内依法设立并满足一定的成立时间和财务要求的企业和团体，这些企业需具备一定的经济实力和投资经验，以应对境外投资可能带来的各种风险和挑战。目前我国国内个人直接进行境外投资受到一定限制，个人主要通过合格境内机构投资者（QDII）、特殊目的公司（SPV）返程投资等间接方式进行境外投资。
4.投资限额
企业在获得发改委和商务部的核准或备案后，具备合法开展境外投资的资格。ODI的资金出海限额没有固定标准，根据具体项目的投资规模和需求而定，但企业应当在外汇管理局进行外汇登记和换汇操作，遵守国内与外汇管理政策相关的规定，确保资金合规出境。
5.投资范围
ODI的投资范围广泛，涵盖非金融企业和金融企业，企业可通过设立新公司、并购现有企业、参股等方式获取境外企业的所有权、控制权或经营管理权。
企业应当格外注意拟投资的国家、地区和产业，防止触碰投资红线。2017年8月18日国务院发布的《国务院办公厅转发国家发展改革委商务部人民银行外交部关于进一步引导和规范境外投资方向指导意见的通知》，对境外投资实行了“鼓励发展+负面清单”模式，明确将境外投资分为鼓励、限制和禁止三类。企业拟开展ODI项目前应当对照该指导通知，经境外投资主管部门核准后开展限制投资项目并杜绝涉足被禁止开展的境外投资项目。
以下三类情况属于限制开展的境外投资，需须经境外投资主管部门核准：
◆未与我国未建交、发生战乱或者我国缔结的双多边条约或协议规定需要限制的敏感国家和地区开展境外投资。
◆房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等境外投资。
◆在境外设立无具体实业项目的股权投资基金或投资平台。
6.税收规定
ODI涉及的税收问题较为复杂，企业应当提前了解投资目的国税收法律、法规，严格遵守投资目的地和我国国内的税法规定。在投资项目筹备初期将税务成本纳入考虑范围，并在项目开展前后合理进行税务筹划，以降低税收负担。同时，企业可以关注国内出台的一系列对于境外直接投资的税收优惠政策，享受政策红利。
7.退出机制
ODI投资项目退出后，如果是通过境外子公司投资的，投资资金退至境外子公司。投资人可以选择资金返回境内，也可以选择经批准继续投资其他境外投资项目。
8.更多信息获取渠道
企业可通过发改委、商务部及外管局的官方网站获取ODI相关政策法规、办理流程及投资指南等信息。同时，专业咨询机构和律师事务所也是企业获取ODI相关信息的重要渠道。
最后看一张整理表格。ODI、QDII作为境内资金合规出海的方法，各具特色，适用于不同的投资需求与风险偏好。ODI适合寻求直接控制海外资产的企业；QDII为普通投资者提供了间接参与全球资本市场的便捷途径。在选择出海路径时，投资者应综合考虑自身条件、投资目标及风险承受能力，确保资金出海的安全与合规。
