近日，霍尔木兹海峡管控松动、通航量明显回升，但仍处战时管制状态。伊朗宣布对友好国家商船开放，仅限制美以相关船只。美军仍在执行封锁，部分船只被迫改道，通航效率与保险成本尚未完全恢复，航道恢复常态仍需时间，地缘风险溢价持续存在。
今年2月美国与以色列对伊朗采取军事行动以来，霍尔木兹海峡作为全球约20%石油贸易与关键大宗商品的必经通道，其航运中断迅速推高全球通胀预期、压制经济增长，并引发能源价格分化、工业成本抬升、粮食安全风险加剧等连锁反应。这场地区冲突正在以超出预期的力度，深刻影响2026年世界经济的复苏节奏与未来走向。
近年来，走出去智库聚焦中东地缘政治与全球供应链、能源安全联动研究，重点跟踪美以对伊冲突、霍尔木兹海峡阻断等热点，分析航道 “双重封锁” 对能源、航运、通胀的冲击，指出冲突加速全球供应链去中东化、多元化布局。同时，研判地缘政治格局重构，包括大国博弈升级、海合会内部分化、资源民族主义抬头，并结合中国企业出海需求，提供地缘风险评估、合规避险与投资策略建议，为企业跨境运营与政策决策提供参考。
要点
1、本轮冲突对经济的传导呈现清晰链条：军事打击→能源与关键通道受阻→大宗商品价格上涨→生产成本抬升→通胀反弹→货币政策压力加大→全球增长放缓。
2、粮食安全风险上升，成为新兴经济体通胀与社会稳定的重要隐患。
3、基准情景下，霍尔木兹海峡 6 月底逐步恢复，四季度回归常态，大宗商品价格三季度见顶回落，全年呈 “先高后稳” 走势。
正文
2026年2月以来，美国与以色列针对伊朗的军事行动持续发酵，霍尔木兹海峡通航受阻、能源与大宗商品供应链断裂、全球通胀再抬头、增长预期下调，一场由地缘冲突引发的经济冲击波正在席卷全球。结合牛津经济研究院最新研究报告与行业影响评估，本文系统解析美以对伊战争通过能源、金属、农业、制造业四大渠道传导的经济效应，并对短期走势与中长期风险作出判断。
一、冲突现状与核心传导渠道：霍尔木兹海峡成为全球经济 “命门”
截至 2026 年 5 月中旬，美以对伊朗军事打击已持续两个多月，核心设施遭袭、航道管控趋严，霍尔木兹海峡通航量降至冲突前10%，预计 6 月底前难以全面恢复，10 月才有望回归常态。该通道承担全球约 20% 海运石油与大量液化天然气、硫磺、化肥、工业原料运输，一旦受阻，供应冲击沿贸易网络快速扩散。
本轮冲突对经济的传导呈现清晰链条：军事打击→能源与关键通道受阻→大宗商品价格上涨→生产成本抬升→通胀反弹→货币政策压力加大→全球增长放缓。联合国 5 月 19 日报告已将 2026 年全球经济增速从 2.7% 下调至 2.5%，为疫情以来最低；全球通胀率预估升至 3.9%，上调 0.8 个百分点，能源与粮食是主要推手。
二、能源市场剧烈震荡：油价短期冲高、气价区域分化、高通胀持续
（一）原油：短期冲高后趋稳，供应缺口逐步收敛
受航道中断延长影响，牛津经济研究院将 2026 年二季度布伦特原油预测上调至117 美元 / 桶，全年均价 91.6 美元 / 桶；但上调幅度有限，因市场自我调节起效：美国原油及成品油净出口增加 350 万桶 / 日，中国进口减少 550 万桶 / 日，大幅抵消海湾供应损失。
当前全球原油市场二季度供应缺口约500 万桶 / 日，库存快速消耗成为缓冲主力，IEA 数据显示 4 月全球原油及成品油库存日均下降近 400 万桶。中长期看，阿联酋退出 OPEC + 后计划增产至 500 万桶 / 日，将压制远期油价，2028 年预测布伦特原油价格降至 57.5 美元 / 桶，呈现今年二季度见顶、逐年回落走势。
（二）天然气：欧洲承压、美国独立，全球市场分化
卡塔尔 LNG 设施受损，导致欧洲 TTF 天然气 2026 年均价上调至15.3美元 / MMBtu，气价高位持续时间延长。欧盟储气预计冬季前回升至 65%–75%，大幅涨价风险可控，但供给恢复延迟仍使欧洲化工、金属等高耗能行业成本高企。
美国亨利中心气价因国内产量充裕下调 15 美分至3.98 美元 / MMBtu，独立于全球市场，支撑美国化工产业相对竞争力，形成欧洲紧、美国松的分化格局。
（三）能源冲击外溢：高耗能行业首当其冲
能源价格上行直接冲击化工、交通运输、有色金属、钢铁等高耗能行业。欧洲化工行业因气价攀升竞争力进一步削弱，与以煤炭为原料的中国生产商差距拉大；航空、航运燃油成本飙升，推升全球物流费用；电解铝、锌冶炼等电价敏感行业减产压力加大，形成能源涨价 — 成本抬升 — 产出收缩的连锁反应。
三、金属市场全线走强：供应扰动叠加需求预期，工业与贵金属共涨
（一）工业金属：供应链中断推高成本，价格普遍上调
钢铁受全球产量下滑、中国出口放缓、欧洲进口管控收紧支撑，价格上调；铁矿石 2026 年均价小幅上调至100.7 美元 / 干吨，下半年随需求走弱回落。
基本金属成为涨价主力：海湾铝产能近半停产，2026 年铝价预测上调28.9%至 3390 美元 / 吨；硫磺供应中断（海湾占全球海运50%）推升铜、镍冶炼成本，铜价上调 29.2% 至12843 美元 / 吨，镍价上调 22.6% 至18575 美元 / 吨；锡受 AI 与电子需求拉动，涨幅达39%至47298 美元 / 吨。
本轮金属涨价更多反映未来需求预期而非现货紧缺，中国与欧洲制造业疲软、库存高企限制涨幅，市场呈现 “强预期、弱现实” 格局。
（二）贵金属：避险与央行购金双支撑，黄金创新高
黄金 2026 年均价预测4812 美元 / 盎司，年末逼近 5000 美元，核心支撑来自央行持续购金、地缘避险需求、储备多元化配置。尽管美国降息预期降温、高收益率加剧波动，央行购金已构筑坚实价格底部；白银、铂金同步走强，钯金因燃油车需求走弱表现偏弱。
（三）电池金属：温和复苏，结构性分化
锂、钴、石墨受新能源汽车需求支撑温和复苏：钴因刚果（金）出口配额支撑至56261 美元 / 吨；锂价在过剩格局下小幅反弹；石墨因产能过剩维持低位。中长期看，电动车产销增长将逐步消化过剩，支撑电池金属企稳回升。
四、农产品：化肥短缺推升成本，谷物价格大幅上调
农产品上涨核心逻辑是化肥供应中断→种植成本抬升→产量受限。霍尔木兹海峡关闭导致全球化肥运输受阻，叠加中国硫磺出口禁令，2026 年化肥价格预计上涨33%，农户降低施肥量、调整种植结构，直接推高谷物价格。
小麦上调幅度最大，2026 年均价660.5 美分 / 蒲式耳，干旱、地缘风险、种植面积下降共同支撑；玉米受乙醇需求拉动同步上调；大米因化肥危机均价升至411.5 美元 / 吨；棉花因聚酯替代需求小幅上调。粮食安全风险上升，成为新兴经济体通胀与社会稳定的重要隐患。
五、全球经济分层影响：增长放缓、通胀反弹、行业格局重塑
（一）增长与通胀：全球增速下调，滞胀风险上升
联合国将 2026 年全球增速下调至2.5%，通胀升至3.9%，呈现 “低增长、高通胀” 的滞胀特征。能源净进口国（欧洲、日韩、印度）受冲击最显著，石油出口国（美国、沙特、阿联酋）财政改善，全球经济南北分化加剧。
（二）行业格局：赢家与输家清晰浮现
· 受益行业：石油开采、贵金属、化肥、替代能源；
· 受损行业：欧洲化工、航空航运、高耗能冶金、粮食进口依赖型经济体；
· 结构性变化：能源转型加速、供应链区域化、资源民族主义抬头。
（三）货币政策与金融市场：加息压力再现，避险资产走强
能源与粮食涨价推升通胀，美联储降息预期推迟至 2026 年 12 月且仅一次降息，全球流动性收紧压力上升；股市波动加大，防御性与避险板块占优；美元阶段性走强，新兴市场货币与资本流动承压。
六、关键风险与前景判断
当前，全球经济复苏面临以下关键风险：
伊朗冲突：中东局势升级是预测风险上行的主要因素之一。基准情景为海峡关闭至 6 月底，后续中断持续数月。中断时间与程度不确定性高，影响大宗商品价格。
美国关税：最高法院否决 IEEPA 关税，美国新关税已实施，虽然短期影响有限，但其在实施150 天后第 122 条关税到期（国会未批准），第 232、301 条快速调查或提高特定行业 / 国家税率，负担转向机器人、关键矿产、制药。
俄乌冲突：基准情景为冲突持续至 2026 年底及以后。提前停火或将放松对俄制裁，缓解能源市场压力；谷物出口更稳定。冲突升级或限制谷物出口，对俄制裁收紧冲击能源与化肥市场。
中国储备：中国持续增加石油、金属、农产品战略储备。作为大宗商品主要消费国，储备规模大，影响价格。但与发达经济体相比，储备能力与库存透明度低，带来预测风险。
资源民族主义：资源民族主义与地缘竞争加剧，政策不确定性上升、供应链碎片化、长期投资受阻。关键矿产领域国家干预（出口管制、合同修订、监管调整）多基于国内政治动机，而非供应链效率，提升项目延迟、供应中断、成本上涨风险。地缘驱动的矿产换安全协议，将政治风险嵌入资本配置决策。
在我们的风险基准情景下，霍尔木兹海峡 6 月底逐步恢复，四季度回归常态，大宗商品价格三季度见顶回落，全年呈 “先高后稳” 走势。若冲突升级、航道长期关闭，全球通胀或突破 6%，经济增长跌破 2%，衰退风险显著上升。
结语
美以对伊冲突已从地区事件演变为全球经济关键变量，通过能源、供应链、通胀、政策四大渠道重塑 2026 年全球经济格局。短期看，大宗商品高位波动、增长放缓、通胀反弹；中长期看，供应链安全、能源多元化、资源自主将成为全球经济主线。对企业与投资者而言，跟踪航道恢复进度、央行政策转向、库存变化与地缘谈判进展，是管控风险、把握结构性机会的关键。
