当前位置:首页-所有文章-行业资讯-正文

2023年出口有两点判断:全球经贸周期变量

12月7日,海关总署公布出口数据,11月出口同比-8.7%,较前值(-0.3%)下降8.4个百分点,下行幅度较大。

12月7日,政治局召开会议,分析研究2023年经济工作。

2023年出口将迎来深度下行,凛冬已至。
8月出口同比较7月腰斩,8月至今,中国出口已经连续4个月同比增速下行。市场已经准备好迎来11月出口同比负增,然而-8.7%的读数还是低于绝大部分市场预期。

我们对2023年出口有两点判断:第一,中国出口只锚定全球经贸周期这一个变量。第二,2023年全球经济步入衰退,推导2023年中国出口同比或在-8%。

11月超低出口固然与去年同期基数偏高相关,还有部分原因在于国内11月供给存在约束,然而这两点因素都不足以解释-8.7%的同比表现。

11月出口大幅低于预期,信号已经很明显,2023年中国出口将迎来凛冬。

全球贸易扩张时期,出口有多辉煌,那么全球贸易下行时期,出口便将有多落寞。

2023年出口迎来深度下行,扩内需成了政策必选项。
市场对明年出口同比中枢下行基本形成一致预期,出口同比降幅尚存分歧。而明年出口增速的判断极为重要,它将牵引明年资本市场走势。

我们预测,2023年出口同比在-8%,这一增速将拖累GDP增速1.6个百分点。

若对全年经济增速有诉求,面对出口深度下行,光靠基建独木支撑,GDP增速难以达到4%以上。要实现超过4%的GDP增长,需要地产和消费迎来大幅改善。

这便是我们强调的“出口越冷,政策越暖”。

11月以来地产纾困和防疫优化政策持续推进,偏弱的数据现实之下,市场依然选择了交易“强政策预期”。本轮地产正在经历一场历史罕见的缩表阶段,政策预期最终能否在现实数据兑现,这是当下市场最关切的问题。

我们看好2023年地产金融属性企稳,即销售同比和房价企稳。有三点判断依据:

(一)居民存款高增,超额流动性充裕,居民缺乏的是对未来信心和稳定预期;

(二)地产具备极强的金融属性,缺乏足够外力纠偏,较难自行企稳修复;

(三)未来地产政策可以打开想象空间。

本次政治局会议未提及地产,这是怎样的信号?
本次政治局会议只字未提地产,市场疑虑这是否意味着地产政策延续之前取向。

我们不妨将注意力转移到本次会议提到的一句话,“推动经济运行整体好转,实现质的有效提升和量的合理增长”。

如果我们认可两点判断,其一,当下地产处于非正常收缩状态;其二,2023年达到一定GDP增速,需要地产企稳。那么结论便会非常清晰,地产稳定有助于经济运行“整体好转”,有助于实现“合理增长”。

至于为什么这次政治局会议没有直接提及地产?可以换个角度理解,地产行业本身存在的问题及整治,重要性减弱;当下最重要的是宏观稳定向好发展。这说明政策关注点已经从行业供给端结构调整,切换至更宏观的总量增长稳定。

内外需景气切换,意味着什么?
出口冷冬,政策暖阳推动内需企稳。内外需景气切换意味着什么?意味着居民资产负债表修复,超额流动性消退,利率中枢上移,股票风格切换,债券市场调整。

再来理解当下出口,尤其是11月-8.7%的出口增速,预示的或许不止是2023年出口深度下行这一趋势,更预示着宏观环境和资产定价经历大转折。

本站部分内容来源网络!
如果在外贸工作中有不清楚的可以向世商管理刘希洪专家咨询,我们20多年专注企业供应链安全管理培训,涉及国际贸易、关务培训,AEO认证、海外营销、进出口实务、海关新政、商品归类、人力资源、生产管理、战略采购、供应链物流、中高层管理,通用管理等。提供企业内训和公开课及咨询辅导。